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"> 近日，理财公司降费潮再次来袭 ，部分理财产品固定管理费率已逼近0
。在固收类产品收益率下行
、产品同质化严重的背景下
，“卷费率
”成为理财公司“以价换量”、争夺存量资金的重要手段。

中国证券报记者注意到，由于渠道端拥有强势话语权 ，理财行业降费多从固定管理费“开刀 ”
，对销售服务费甚少触及 。管理费是理财公司营业收入的重要来源
。持续的价格战容易让行业陷入内卷，对行业的长期能力建设和商业可持续造成不利影响。

●本报记者李蕴奇

阶段性优惠不断延期

Wind数据统计 ，9月以来
，多家理财公司已发布近千条阶段性费率优惠公告 。虽然理财公司在公告中明确了费率优惠的时间范围，但不少产品的费率优惠政策不断延期
。以招银理财招睿添金尊享7天持有期2号固定收益类理财计划为例 ，该产品从5月起开始实施阶段性费率优惠活动，固定管理费率从0.1%降至0.01%。优惠活动到期后
，该产品又在8月 、9月两次延长优惠活动期限 。

“在资管行业中，理财公司是比较卷的一类机构
。
”一家中型理财公司高管坦言 ，目前理财公司竞相降低费率
，主要是为了争夺管理规模，实现“以价换量”“以量补价 ”的效果。

前述理财公司高管表示 ，理财行业的资产投向以固收类资产为主
，近年来固收类资产的票息收益下行较快，在很大程度上拉低了理财产品整体收益率的上限 。理财公司不得不通过降低产品费率争夺客户
。

据银行业理财登记托管中心的数据 ，截至今年6月末
，固定收益类理财产品存续规模32.48万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.49%。今年上半年 ，理财产品平均年化收益率为2.05%
，同比下降0.07个百分点 。2025年理财产品平均年化收益率已跌破2%。

邮储银行研究员娄飞鹏表示，除响应监管降费让利的政策导向外 ，理财公司密集降低产品费率，主要是为增强产品吸引力
、争夺客户资金
。目前
，理财产品同质化特征突出，“卷费率
”是一项重要的竞争手段。

根源在于规模情结

面对行业内普遍存在的以“卷费率”争夺客户的现象 ，一些理财公司人士表示无奈 。某理财公司投资主管告诉记者：“理财行业降费是大势所趋
。虽然降费有助于管理规模快速增长
，但我们也会考虑自身能力建设能否跟得上。因此，我们在‘卷费率’方面相对比较克制 ，尽量延缓本公司的产品费率下降速度 。 ”

娄飞鹏表示
，部分理财产品固定管理费率逼近0，将导致理财公司的商业可持续承压
。头部理财公司靠规模效应、“以量补价”还可以支撑 ，中小理财公司面临的压力较大。另外
，“卷费率
”可能挤压理财公司的利润，对理财公司的长期能力建设造成不利影响 。

值得注意的是 ，理财产品“卷费率”主要指的是“卷 ”固定管理费率
，而销售服务费率则较少被触及
。中金公司统计发现，今年二季度 ，理财产品整体管理费率低于销售服务费率。在低利率的背景下，理财产品跨行代销占比提升
，同质化竞争加剧，渠道端议价能力进一步增强 。

业内人士分析 ，“卷费率
”现象热度不减
，根源在于理财公司的规模情结
。对此，监管部门正在推动行业构建与自身能力相匹配的差异化发展模式。根据今年3月金融监管总局发布的《理财公司监管评级暂行办法》 ，理财公司评级要素包括公司治理 、资管能力
、风险管理、信息披露 、投资者权益保护
、信息科技六类
，分值权重分别为10%、25% 、25%
、15%、15% 、10% 。

“《理财公司监管评级暂行办法》并未强调管理规模的作用。而且从最新的监管评级结果来看，不存在理财公司管理规模越大、监管评级结果越高的现象
。”前述理财公司投资主管说。

构建长期竞争优势

前述理财公司投资主管表示 ，该公司对渠道部门
、产品部门和投资部门均设置了平均费率考核指标
，以限制产品费率的下降速度 。另外，在固收类资产票息收益率较低的背景下 ，该公司强化产品精细化管理
，提高资金利用效率，“争夺每一个BP（基点）的收益 ” ，明确不同类型产品的定位
。“一些现金管理类产品的定位是为投资者进行流动性管理提供便利，这类产品实现稳健微利即可。
”而对于差异化特色产品
，该公司着力提升产品收益率，从而获得超额业绩报酬等后端收益 。

娄飞鹏认为 ，通过“卷费率”的方式来争夺管理规模
，无助于理财公司构建长期竞争优势
。理财公司应摒弃规模情结，从“卷费率 ”转向提升服务水平 ，强化多资产、多策略投研能力建设
，聚焦核心客群，创新差异化的特色产品 ，做好客户的全周期陪伴。同时
，通过数字化转型降本增效，通过渠道下沉覆盖更广泛的客户 。

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