大起底 "微乐麻将自建房怎么提高胜率”(确实是有挂)知乎

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  美伊冲突彻底打乱了全球石油运输的原有路线,导致油轮绕行等成本不断增加,叠加油轮供给处于历史低位 ,全球油运价格年内不断上涨。

  数据显示,截至2026年9月24日,全球原油运输指数(BDTI)已飙升至5250点 ,年内涨幅超过100% ,较2025年初的约850点上涨超过5倍。值得注意的是,今年超过100%的涨幅,基本都是在最近一个月实现的 。

  中信证券分析 ,当前运费尚未充分反映供求关系的紧张程度,传统航运周期供需分析范式需要因势利导 、相应优化调整,2026年油轮龙头估值和利润有望创历史新高。

  股价与运价齐飞

  2025年1月初BDTI仅在800—850点左右的低位徘徊 ,随后整体呈震荡上行态势,从2025年初约800点逐步抬升,2025年底已升至约2500点。

  进入2026年以后 ,美伊冲突主导了全球油运价格 。冲突爆发初期,全球市场抢运原油,大型油轮运价暴涨 ,此后又随着霍尔木兹海峡关闭,BDTI一度跌至1800点附近 。但是进入7月以后,BDTI持续上行 ,特别是9月以来涨幅巨大。9月1日到9月24日 ,BDTI从2676点上涨到了5250点。

  油运价格大涨的背景下,相关A股上市公司业绩涨幅巨大 。主营业务主要为油运的中远海能、招商轮船等年内净利润都录得比较大的涨幅。

  中远海能上半年实现营业收入151.5亿元,同比增长30.0%;实现归母净利润45.45亿元 ,同比增长143.21%。无独有偶,招商轮船上半年实现营业收入为196.5亿元,同比增长56.2%;实现归母净利润69.60亿元 ,同比增长227.57% 。

  拆分油运业务的话,机构测算招商轮船二季度油运板块营收约55.2亿元,同比增长139.2%;净利润37亿元 ,同比增长359.5%、环比增长49%。

  在业绩大涨的背景下,相关公司股价也在大涨,中远海能今年以来上涨了88% ,招商轮船年内更是大幅上涨超136.75%,公司市值不断创下新高。

  后续运价或仍有上涨空间

  运价持续上行,包括中信证券 、国泰海通等头部机构在内的一些分析师仍然维持着比较乐观的情绪 。

  国泰海通近期在研报中分析 ,过去一个月 ,中东暗航货量持续增长,目前日均出口达1400万—1600万桶/日,估算已恢复至冲突前八至九成;美湾和西非8月以来出口同比亦增长一至两成。同时 ,暗航过驳与红海绕行致合规运力效率损失明显。

  在此背景下,供需边际改善与船东信心高涨,驱动运价飙升创新高 ,美湾与西非VLCC TCE跃升至40万—53万美元 。VLCC一年期期租升至18万美元,五年期期租升至超6万美元,反映实业界中期乐观预期。国泰海通表示 ,地缘增强油运中长期逻辑,高景气持续性有望超预期,兼具需求意外上升期权。

  “市场关注运价创历史性新高后的持续性及旺季运价是否进一步上行 ,我们认为核心矛盾为有效运力损失螺旋上升和货盘放量共振对运输端的挤压,短期运费仍存在进一步上涨的韧性,当前运费尚未充分反映供求关系的紧张程度 。 ”中信证券也在日前的一份研究报告中给出了乐观的分析 。

  据Clarksons数据 ,2026年9月18日当周VLCC 、Aframax平均TCE环比增长42.3%、18.5%至63.1万美元/天、17.7万美元/天的历史高点 ,其中湾内VLCC TCE超过100万美元/天。

  中信证券认为,有效运力损失螺旋上升成为必须重视的边际变量,中东区域的货盘通过各种形式的中转或占85%以上 ,富察伊拉 、埃及艾因港码头拥堵效应日益突出,后续船厂检修趋严,“一船难求”局面或为短期运价进一步上行重要支撑。

  中信证券表示 ,暗航、绕行、海湾STS等持续消耗有效运力,运价爆发从航线到船型扩散明显,在一船难求的背景下百万TCE出现 ,部分品种裂解价差超过100美元/桶强化了大宗贸易商和湾内产油国抢货冲动,节后,10月—11月货盘好于9月 ,旺季运价表现超预期,继续推荐油运周期范式的重塑 。

(文章来源:券商中国)

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